天津大通集团瘦身之谜

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红日药业和大通燃气是大通团体的首要邦畿，为其旗下最重要的资产，现实节制人李占通为什么要转让红日药业的节制权，并同时操持大通燃气引入计谋股东，进一步稀释本身的股权呢？

厚交所对红日药业下发存眷函，询问的核心就在于入局者北京高特佳及海河财产基金与李占通及大通团体是不是有联系关系瓜葛，而上述瓜葛的认定偏偏就是红日药业实控权归属的最关头身分。

两笔股权的新晋入局者皆具投行布景，玩转本钱烂熟于心。这一次将是本钱克服实业，仍是实业克服本钱？这此中还藏匿着甚么未解谜题？

证券时报记者 黄豪

红日药业股权争取的戏码延续多年，现在一纸通知布告转让节制权，不但激发投资者更多迷惑，乃至买卖所敏捷询问，只因未知的答案太多。究竟结果故事大张旗鼓地起头，也必要明大白白地竣事。

李占通所节制的大通团体作为天津高校派系投资俊彦，最乐成的作品无疑是节制了红日药业及大通燃气两家上市公司股权。但是，如今李占通却同时操持让渡上述两家公司股权，乃至把红日药业的节制权转让。好不易打下的一片山河，说不要就不要了？

新晋入局者皆具投行布景，玩转本钱烂熟于心。这一次将是本钱克服实业，仍是实业克服本钱？抽丝剥茧，这此中还藏匿着甚么未解谜题？

密集脱身

实业身世的李占通近来同时操持让渡旗下两家上市公司股权回笼资金，让市场很是存眷。

大通团体发财于天津，开创团队多具备天津知名高校西席布景，公司由李占通现实节制，后者持股比例为70%。颠末多年成长，大通团体在生物医药、房地产、环保、燃气能源、媒体告白等范畴均有浏览。今朝，大通团体具有直接和间接控股的企业包含红日药业、大通燃气、大通扶植等近20家，此中上市公司红日药业与大通燃气的控股权是最首要的。

详细来看，红日药业6月6日晚间公布停牌通知布告，称持股21.19%的控股股东天津大通投资团体有限公司（下称大通团体）正操持公司股权让渡事项，该事项可能触及公司现实节制人变动，随后公司于8日晚间颁布了股权让渡的详细细则。

从细则看，大通团体6月5日与北京高特佳资产办理有限公司（下称北京高特佳）签订了股权让渡协定，大通团体拟将所持红日药业3.01亿股股分让渡予北京高特佳，占红日药业总股本的10%，让渡代价为3.83元/股。

在受让步伐上，北京高特佳拟与天津市海河财产基金合股企业（有限合股）配合设立天津高特佳海河康健并购投资合股企业（有限合股）（下称高特佳海河基金），在高特佳海河基金设立完成后，以高特佳海河基金为主体受让上述说起股分。

在让渡红日药业控股权这件事上，大通团体堪称表足了刻意。细则同时提出，在上述股分交割终了后，大通团体将其持有红日药业11.19%股票表决权拜托给北京高特佳或其指定的第三方行使，并许诺在北京高特佳持有红日药业股分大于5%的时代，将延续把残剩股票表决权授权北京高特佳行使。

证券时报e公司记者注重到，上述股权让渡代价为3.83元/股，比拟于红日药业6月5日停牌前4.09元/股的收盘价，折价率为6.36%。纯真斟酌代价身分，大通团体在此次买卖中就亏了超7800万元。别的，受让主体高特佳海河基金今朝还没有建立，乃至其内部布局仍还没有明白。在如许诸多不肯定身分下，大通团体仍然与北京高特佳签定了股权让渡协定。

上述股权让渡完成后，红日药业董事长姚小青成为公司第一大股东。

在与北京高特佳签订股权让渡协定后，仅仅过了3天，身为大通燃气控股股东的大通团体又与深圳德福基金办理有限公司（下称德福基金）、浙江丹鼎投资办理有限公司（下简丹鼎投资）签定计谋互助意向书，大通团体向上述二者合计让渡10%股权，引入两家公司成为计谋股东。

针对上述事项，证券时报e公司记者致电大通燃气，公司方面复兴说，大通团体让渡股权引进计谋投资者，控股股东应当有本身的斟酌，今朝还没给公司正式的阐明。

回看李占通入主红日药业的进程。红日药业由姚小青一手开办，昔时因为对企业运行缺少履历，公司资金呈现欠缺，在如许的环境下，李占通以股权投资者的身份入局红日药业。坊间传说风闻，那时李占通投资入股的前提之一，就是李淚溝,占通的大通团体必需控股红日药业，同时姚小青继续卖力红日药业的平常谋划。

跟着红日药业在创业板乐成上市，李占通与姚小青的股权暗战如火如荼，股权比例几经变动。

大通燃气方面，2005年3月，李占通节制的大通团体别离与郎酒团体等公司签订股权让渡协定，受让4家公司所持有的宝光药业公司总计5500万股的社会法人股。经由过程收购，大通团体成为宝光药业第一大股东，并经由过程产权置换，使大通团体旗下的燃气公司实现了借壳上市。

那末，李占通此时罢休把上述两家公司的股权让渡出去，其所筛选的入局者暗地里都有甚么样的气力？

投行本钱入局

同时让渡两家公司股权，乃至不吝将控股股东位置转让出去，李占通节制的大通团体刹时成为了核心。但是，就如覆盖在红日药业头上多年的节制权纷争的持续，在红日药业股权让渡中，入局者与现实举行公司谋划的姚小青并没有瓜葛。

证券时报e公司记者举行一番发掘后发明，两家上市公司的接盘方身上都有不异的投行基因，暗地里的实控人都非实业身世，而是本钱运作的资深玩家。投行本钱入局已定，本钱与实业对垒的戏码仍在继续。

在红日药业方面，李占通所筛选的接盘方为北京高特佳，高特佳拟结合天津海河财产基金接盘入股。

记者查阅工商资料发明，北京高特佳系深圳高特佳投资团体的全资子公司，后者是知名PE机构，专注于医疗康健财产投资。

高特佳团体的建立可追溯至2001年，那时创业板呼声正高，国泰君安为此倡议设立了高特佳创投，股权布局几经变动，今朝高特佳团体平常营业由蔡达建现实节制并现实谋划，其直接及间接持股比例为16.96%。可以说，高特佳团体自建立以来就自然带着投行的基因。蔡达建原系国泰君安并购部总司理、北京投行部卖力人。

证券时报e公司记者注重到，高特佳团体早已经是本钱市场的老玩家。作为南派创投的代表之一，高特佳团体在A股市场战绩斐然。今朝，高特佳团体还控股A股此外一家上市公司博雅生物，廖昕晰任博雅生物董事长。同时，深圳高特佳团体还经由过程旗下公司持有飞荣达、蓝丰生化、京泉华等上市公司股权。

这次与高特佳联袂而来的天津市海河财产基金合股企业一样颇具看点，后者由天津津融投资办事团体和天津市海河财产基金办理有限公司别离出资200亿元、5000万元设立，而天津津融投资办事团体暗地里的实控报酬天津市国资委。

证券时报e公司记者同时翻看天津市海河财产基金办理有限公司的股东，发明其暗藏了更多财产本钱的身影，包含中信聚信等央企本钱、紫光团体品级三方国资，泛海控股、天士力等民营性子的本钱亦有入股。

可以说，天津海河财产基金合股企业（有限合股）是专业的投资基金，与高特佳团体的组合其实不使人不测。

无独占偶，在大通燃气方面，李占通所引入的两家计谋股东，深圳德福基金和浙江丹鼎投资，一样是本钱运作的高档玩家。与红日药业分歧的是，李占通不许备出让大通燃气节制权，只是想引入计谋股东。两位计谋股东一样在A股市场名头清脆。

从经历上看，深圳德福基金实控人尤明才在创建德福基金以前，曾在新期间证券、中山证券、湘财证券投行部任高管，并曾在摩根底金组织担当中国区首席证券参谋，具有丰硕的金融证券事情履历和实战能力，在银行、投行、基金、私募股权投资等范畴堆集了浩繁的人脉资本和长期的营业资本。2015年，尤明才在世人存眷下受让退市前夜的国恒铁路，令其名声大噪，至今尤明才仍为国恒铁路第一大股东。

浙江丹鼎投资实控人石峰，一样是本钱运作的内行。其同时为赛富亚洲基金合股人，赛富基金今朝办理约40亿美元的基金，是亚洲最大的危害投资和成持久企业投资基金之一。

换言之，李占通引入的计谋股东都不是实业身世，而是本钱玩家，目标很明白，李占通但愿借助两家战投资本举行本钱运作。

通知布告中，大通团体就直接指出，德福基金具有雄厚的资金和丰硕的股权投资履历；丹鼎投资已在挪动互联网、大数据等有了遍及结构，以上两家拟引进的计谋股东许诺将本身的优良资本对接大通燃气，与现有股东一块儿将大通燃气做大做强。

两位计谋股东同时也表白了刻意。通知布告称，德福基金及丹鼎投资在成为大通燃气的计谋股东后，愿意充实阐扬其在大数据财产、数字经济、智能制造、医疗大康健等财产立异范畴丰硕的投资履历及已投资的优良企业资本，短时间内与大通燃气举行深度互助并向其注入优良资产。

股权让渡、引入战投等，乃本钱市场常事，但投行本钱参与，是不是真的有益于上市公司存续成长？

当前，中国本钱市场正在快速成长，不缺资金、不缺渠道，而缺本钱对实体经济的持久专注投入。放眼望去，不少投资举动常常专注于虚拟本钱的短时间炒作，谋的是扩大增值的一时之快，少有对中小股东及消费者权柄的居心考量。如许的疑难，另有待于时候交出谜底。

危机隐现

红日药业和大通燃气是大通团体的首要邦畿，为其旗下最重要的资产，那末李占通为什么又要转让红日药业的节制权，并同时引入大通燃气计谋股东，进一步稀释本身的股权呢？

证券时报e公司记者注重到，固然李占通所节制的大通团体同时坐拥两家上市公司的控股权，但红日药业多年来节制权不稳，大通燃气又面对高比例质押所带来的平仓危害，李占通手上的这两张牌，各有各的问题。

在大通燃气方面，长城证券并购部总司理尹中余对媒体暗示，引进战投，或是为解决大通燃气股权质押比例太高暗地里的债务问题。

证券时报e公司记者梳理通知布告发明，在李占通这次操持股权让渡以前，大通团体所持大通燃气股分由于濒临爆仓，已危机隐现。

今朝，大通团体直接和经由过程中信证券收益交换方法合计持有大通燃气41.25%股分。这几年，此部门股权持久处于高度质押状况。

本年2月6日晚间，大通燃气公布停牌通知布告，称大通团体数笔质押的大通燃气股票低于平仓线。随后，大通团体敏捷经由过程弥补质押、弥补包管金和提早还款的方法解除质押股分的平仓危害，但质押股分比例进一步升高至总股本的39.42%。

为表刻意，同时也为了进一步解决平仓危机，大通燃气在2月13日晚间的通知布告中同时抛出了一份增持规划：全部高管和部门董事、监事规划6个月内增持公司股票，合计增持金额不低于2000万元。

更使人瞩目标是，身为大通燃气实控人的李占串通日向全部员工抛出了一份增持发起书，发起全部员工以7.2元/股的代价买入大通燃气股票，并许诺兜底。而在停牌前，大通燃气的股价为6.35元/股，与李占通增持发起的方针价仍有必定的差距。

本年3月20日，大通燃气通知布告称，公司拟通太重大资产置换及刊行股分采办资产的方法采办奥赛康药业100%股权。买卖内容是，大通燃气拟保存部门现金并将原有其他资产、欠债、营业、职员、合同、天资及其他一切权力与义务置出，奥赛康药业注入上市公司时，置入资产跨越置出资产价值的差额部门拟由大通燃气向奥赛康药业全部股东以非公然刊行股分方法付出。

而就在李占通表露引入德福基金及丹鼎投资后两天，大通燃气于6月10日晚间公布通知布告称终止重组，公司股票于6月11日复牌。这象征着IPO曾暂缓刊行的奥赛康药业拟借大通燃气上市的规划失。

在红日药业方面，李占通与姚小青多年来的节制权纷争，某种水平上已确确切实影响到了公司事迹。

跟着2017年年报的出炉，红日药业事迹自上市以来初次呈现大幅下滑。翻看年报，红日药业2017年实现净利润4.49亿元，较上年同期削减31.83%，净利下滑重要因对子公司超思电子商誉计提了减值。

年报提到，红日口碑行銷,药业于2015年经由过程非统一节制下企业归并获得超思电子100%股权，因为超思电子2017年净利润的实现环境低于收购时预期值，公司对其计提商誉减值。红日药业2017年计提的商誉减值总额达1.24亿元。

回看超思电子收购方案，证券时报e公司记者注重到，在此次收购中，同时还藏匿着李占通与姚小青争取公司节制权的博弈。

时候回到2015年6月4日，红日药业公布重组预案，拟以16.82元/股非公然刊行股分，合计作价15.69亿元收购超思电子100%股权（9.69亿元）、预测药业100%股权（6亿元）。据悉，上述买卖中超思电子的评估基准日净资产为1.92亿元，评估值约为9.69亿元，增值率达405.77%。

通知布告显示，超思电子重要从事医疗康健电子产物的研发、出产和贩卖，重要产物为家用医疗康健电子产物，且打造了专业长途医疗康健办事平台华医生收集病院，可以或许供给互联网医疗保健信息办事。

证券时报e公司记者注重到，这次收购刊行股分的工具除买卖标的股东外，姚小青之子姚晨也在名单之列，而李占通所节制的大通团体虽为红日药业控股股东，却不在定增名单之列。经由过程这次收购，大通团体持股比例由23.34%降至21.17%，而姚小青和姚晨合计持股比例达19.78%，进一步缩减了和李占通的差距。

按照买卖对方的事迹许诺，2015年度、2016年度，超思电子扣除非常常性损益后归母净利润别离不低于4800万元、5500万元。2017年恰好已过许诺刻日。

现在，超思电子事迹不及预期影响了红日药业2017年事迹，令其不能不对收购超思电子构成的商誉计提减值筹备。

节制权隐忧

回到李占通让渡控股权这件事自己。一个奥妙的细节是，在6月8日晚间红日药业表露的通知布告中，公司仅确认姚小青为第一大股东，并未就现实节制人变动流露更多信息。通知布告称，本次股分让渡完成后，各方持股比例相对于分离，公司现实节制人的认定存在不肯定性。

从股权比例上看，股权让渡完成后，李占通所节制的大通团体直接持股比例将降至11.19%，受让方北京高特佳直接持股10%，公司董事长姚小青直接持股18.23%，成为第一大股东肯定无疑。

但是，变数就在于，大通团体许诺在股分交割终了之日起5个事情日内，将其持有红日药业11.19%股票表决权拜托给北京高特佳或其指定的第三方行使。

因为今朝高特佳海河基金还没有建立，且其内部布局也未肯定，影响公司现实节制人认定的相干究竟尚不开阔爽朗，红日药业现实节制人的认定必要在上述究竟清楚后才能做出果断。

按照状师出具的法令定见，根据今朝公司的现实环境，重要存在以下三种可能： （1）公司第一大股东、开创人、董事长姚小青成为公司现实节制人；（2）公司无现实节制人；（3）北京高特佳成为公司的现实节制人。

红日药业若完成股权变动，实控人较难认定，高特佳或姚小青都有可能成为实控人，届时存在节制权勾引，不解除各方为了红日药业的节制权再次掀起新一轮的争取厮杀。而李占通迁就此退出红日药业的节制权之争？

证券时报e公司记者致电红日药业，公司方面称今朝谋划正常举行，暂未知悉姚小青下一步的应答办法。

6月9日礼拜六早间，厚交所敏捷对红日药业下发了存眷函，并请求公司12日前复兴存眷函。询问的核心，就在于入局者北京高特佳及海河财产基金与李占通及其大通团体是不是有联系关系瓜葛。而上述瓜葛的认定偏偏就是红日药业实控权归属的最关头身分。

厚交所请求穿透表露海河财产基金的合股人及其现实节制人，和北京高特佳的股东及其现实节制人，阐明北京高特佳、海河财产基金与大通团体、公司董监高、5%以上股分是不是存在联系关系瓜葛，大通团体与北京高特佳、高特佳海河基金是不是组成一致行动听。

别的，厚交所还存眷股票表决权拜托事项。厚交所请求阐明大通团体将其所持红日药业11.19%股票表决权拜托给北京高特佳或其指定的第三方的缘由，是不是有商定响应对价。别的，大通团体所持有的红日药业11.19%股票是不是有后续的让渡放置。

厚交所同时请求阐明在受让主体高特佳海河基金还没有建立、内部布局还没有明白的环境下，李占通与北京高特佳签订协定的缘由及公道性。

6月11日晚间，红日药业公布通知布告称，鉴于存眷函中的部门详细问题尚需进一步论证，事情量较大，公司估计没法在6月12日前按请求完玉成部复兴事情，公司向厚交所申请延期复兴存眷函。

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